Regulación de la tokenización · Hong Kong
Regulación de la tokenización en Hong Kong: las circulares de la SFC
La tokenización está, en general, permitida en Hong Kong. La Securities and Futures Commission (SFC) trata los valores tokenizados como valores tradicionales con un envoltorio de tokenización, según el principio de «mismo negocio, mismos riesgos, mismas normas». Sigue aplicándose, en general, la normativa de valores, incluidos los regímenes de folletos y de ofertas de inversiones.
Última actualización:
Resumen educativo; no constituye asesoría legal, fiscal ni de inversión. La regulación cambia, y la respuesta para cada proyecto depende del activo, de la estructura, de los inversores y de dónde se encuentren. Consulte a asesores legales cualificados en cada jurisdicción antes de emitir, ofrecer o comercializar cualquier producto. Última revisión: 16 de octubre de 2026.
¿Es legal la tokenización en Hong Kong?
En general, sí. La SFC regula los valores tokenizados como valores. Los define como instrumentos financieros tradicionales que son «securities» según la SFO y que utilizan DLT o una tecnología similar en su ciclo de vida. La capa de tokenización añade riesgos de titularidad (cómo se transfiere y registra la propiedad) y riesgos tecnológicos (bifurcaciones, interrupciones, ciberseguridad) que los intermediarios deben gestionar.
¿Qué cambió la circular de la SFC de noviembre de 2023 sobre valores tokenizados?
La circular del 2 de noviembre de 2023 sobre intermediarios que realizan actividades relacionadas con valores tokenizados sustituyó la Declaración de la SFC de 2019 sobre ofertas de security tokens. En resumen:
- Se eliminó la restricción que limitaba los valores tokenizados a inversores profesionales; las ofertas al público deben seguir cumpliendo los regímenes de oferta pública o acogerse a una exención.
- La complejidad se evalúa por transparencia, en función del valor subyacente.
- Los intermediarios deben comentar sus planes con antelación con su responsable en la SFC; las instituciones registradas también lo notifican a la HKMA.
- Los intermediarios deben realizar una diligencia debida sobre el producto, la tecnología, el emisor y los proveedores externos, e informar claramente a los clientes sobre aspectos como la firmeza de la liquidación, los límites de transferencia, las auditorías de contratos inteligentes y la custodia.
¿Pueden negociarse fondos tokenizados en el mercado secundario en Hong Kong?
Desde el 20 de abril de 2026, una circular de la SFC sobre negociación secundaria permite la negociación minorista de productos de inversión autorizados por la SFC tokenizados en plataformas de negociación de activos virtuales con licencia de la SFC, con salvaguardas: al menos un creador de mercado por producto, publicación del valor liquidativo indicativo, alertas cuando el precio se aparta del valor liquidativo y advertencias de riesgo específicas.
¿Qué papel tiene Libertum?
Libertum es una plataforma de software (T-Suite). No cuenta con licencia, registro ni autorización en Hong Kong y no es un intermediario ni una plataforma de negociación de activos virtuales con licencia de la SFC allí. Lo que hace el software:
- Reglas de cumplimiento on-chain. Los tokens ERC-3643, CIP-113 y los tokens autorizados de XRPL pueden aplicar listas de países permitidos o restringidos, saldo máximo, período de retención y claims de KYC, y rechazan las transferencias no conformes (Cumplimiento).
- KYC y KYB se realizan a través de Sumsub.
- Módulo Structuring (Beta) con paquetes jurisdiccionales para El Salvador CNAD/LEAD, Estados Unidos SEC Reg D/Reg S, UE MiCA/MiFID II e Islas Caimán CIMA. Solo el paquete de las Islas Caimán ha sido revisado por abogados y está publicado; los demás son borradores marcados como «Beta — pending counsel review» (pendiente de revisión legal). Structuring es una herramienta de software, no un servicio legal ni de estructuración de Libertum.
Libertum, S.A. de C.V. posee una licencia de Proveedor de Servicios de Activos Digitales (PSAD) otorgada por la Comisión Nacional de Activos Digitales (CNAD) de El Salvador, asiento de registro PSAD-0094, que cubre la custodia, el intercambio y la transferencia de USDT y USDC y la recepción y transmisión de órdenes de clientes (art. 19 literales a), d) y f) numerales 1 y 2 de la LEAD); la custodia de RLUSD ha sido aprobada por la CNAD en el marco del mismo registro. No autoriza ninguna emisión, surte efectos únicamente en El Salvador y no otorga derechos de pasaporte ni autorización alguna en Hong Kong. Los emisores siguen siendo responsables, junto con sus propios asesores legales, del análisis de registro o exención en cada jurisdicción. Consulte Licencias.
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Preguntas frecuentes sobre la tokenización en Hong Kong
¿Es legal la tokenización en Hong Kong?
En general, sí, pero un valor tokenizado sigue siendo un valor. Las ofertas al público de Hong Kong deben cumplir los regímenes de folletos o de la Parte IV de la SFO o acogerse a una exención, y los intermediarios deben cumplir las expectativas de la SFC sobre los riesgos de la tokenización.
¿Los valores tokenizados están limitados a inversores profesionales?
No como tal. La circular de noviembre de 2023 eliminó esa restricción, pero las ofertas al público deben cumplir los regímenes de oferta pública o acogerse a una exención.
¿Sigue vigente la Declaración de la SFC de 2019 sobre ofertas de security tokens?
No. Fue sustituida por la circular del 2 de noviembre de 2023 sobre actividades relacionadas con valores tokenizados.
¿Tiene Libertum licencia de la SFC?
No. Libertum es una plataforma de software y no tiene licencia ni registro de la SFC. Su licencia PSAD de El Salvador (PSAD-0094) surte efectos únicamente en El Salvador.
Fuentes primarias
Última comprobación:
- SFC — Circular on intermediaries engaging in tokenised securities-related activities (2 November 2023) — Definición de valores tokenizados; «mismo negocio, mismos riesgos, mismas normas»; valores tradicionales con un envoltorio de tokenización; el régimen de folletos (C(WUMP)O) y la Parte IV de la SFO se aplican a las ofertas al público; sustituye la Declaración de 2019 sobre ofertas de security tokens; se elimina la restricción a inversores profesionales; complejidad por transparencia; notificación previa a la SFC (y a la HKMA para instituciones registradas); riesgos de titularidad y tecnológicos; diligencia debida e información a clientes.
- SFC — Circular on tokenisation of SFC-authorised investment products (2 November 2023, superseded) — Posición original de noviembre de 2023 (negociación primaria permitida con salvaguardas; cautela sobre la negociación secundaria); la página indica que ha sido sustituida por 26EC22.
- SFC — Circular on tokenisation of SFC-authorised investment products (20 April 2026) — Enfoque de transparencia para la negociación primaria; el proveedor del producto sigue siendo el responsable último; no se usan cadenas públicas sin permisos sin controles adicionales; consulta o aprobación previa; negociación secundaria en VATP con licencia de la SFC.
- SFC — Circular on secondary trading of tokenised SFC-authorised investment products (20 April 2026) — Negociación secundaria minorista en VATP con licencia de la SFC; al menos un creador de mercado por producto; publicación del iNAV; alertas por desviación de precio y advertencias de riesgo.
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